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证券时报记者 赵梦桥
2026年着手，A股大喊大进，港股则合手续盘整。此前一度领跑港股阛阓的立异药、互联网等板块表现乏力，连带相关基金从昨年的“翻倍基”榜单中淡出。
受利率波动、IPO虹吸效应等要素的影响，流动性已成为港股估值的一大压制，多量基本面优质的个股因成交额极低，经常献技错杀行情。多位眷注港股的基金司理示意，港股投资需顾惜“胜率优先于赔率”，遵从价值投资之际，散布投资、回绝个股的流动性风险亦然构建组合的题中之义。
港股基金解围受阻
2025年，立异药、东谈主工智能以及红利、有色等板块接连起舞，尤其是港股立异药与东谈主工智能板块的“风头”延续至三季度末，彼时共有49只“翻倍基”，港股医药主题基金则占据其中超越比例。
不外，收尾2025年末，跟着恒生立异药指数回撤，事迹排名榜前端已漠视相关主题基金的脚迹，仅有汇添富香港上风精选一只家具涨超112%。步入2026年，恒生指数、恒生科技指数仍未解脱盘整态势，导致相关主题基金照旧事迹表现颓靡。
华东某公募基金觉得，港股走弱主要受多挫折素的重叠影响，包括南向资金在公募基金基准新规下阶段性回流A股、部分板块抱团交游带来挤出效应，以及阛阓对IPO融资节拍加速、限售股解禁岑岭到来有所担忧等。另外，企业盈利预期下修与国际流动性扰动，也对港股阛阓形成了一定压制。
值得一提的是，2025年四季度，与港股行情走低违反的，是南向资金延续借谈ETF奋勇加码。其中，工银国证港股通科技ETF单季度的份额增逾270亿份，华宝中证港股通互联网ETF、广发恒生港股通科技主题ETF和易方达中证港股通互联网ETF等家具也均罕有十亿份额的鸿沟增长。
港股流动性困局待解
港股为何跑输A股？多名基金司理指出，流动性是制约港股行情的挫折要素之一。
统计数据透露，2025年是港股IPO的大年，总募资额约为2800亿港元。凭证预测，2026年仍然有多量企业赴港上市，总募资鸿沟权衡跨越3000亿港元。“这对港股流动性而言，是个不小的挑战。”华北某公募基金指出，昨年12月南向资金节拍放缓，当月净流入仅为230亿港元，大幅低于昔时月份，这亦然港股近期表现欠佳的挫折原因。
现时，港股流动性呈现“头部聚首、尾部艰辛”的结构性特征，短期内的外资波动又加重了这种表现。从个股方面来看，头部主义交游活跃，跨越70%的中小市值个股则成交极低，流动性分化严重。
嘉实基金基金司理王鑫晨觉得，港股表现存其非常性，一方面要看国内的基本面，另一方面还受国际阛阓流动性要素的影响。在阛阓的过度反映之下，好多内需型的上市公司也因为交游宏不雅预期而被显着错杀。
中欧基金基金司理付倍佳也觉得，在投资者结构方面，港股的外资参与度、机构占比等比较高，订价更趋感性，因此易受公共资金与风险偏好的影响；在交游机制与流动性方面，港股具备作念空机制，但流动性不足A股，量化交游泥土少，主义容错率较低，误判后股价退换与交游冲击成本均较高。
预测后市，中原基金指出，现时东谈主民币稳步增值，意味着中国钞票的眩惑力在普及、成本流入的倾向在增强，或为港股阛阓引入特等的增量资金。在东谈主民币增值周期中，港股相较于A股平淡展现出更高的弹性。
港股投资的“变”与“不变”
在流动性驱动的阛阓中，股价与估值经常波动，因此基本面和盈利才是投资者选股的更大眷注点。
华南某基金司理坦言：“咱们越来越果断到，即便咱们在基本面、期间面、宏不雅面和热诚面有着一致的指向和判断，最终驱动阛阓变化的时常是足够未知以及未被订价的变量。”
付倍佳觉得，港股投资需顾惜“胜率优先于赔率”，盲目追高赔率容易走进价值陷坑，惟有遵从价值投资、保合手定力方能穿越波动。此外，阛阓系统性风险多由宏不雅冲击激励，因此投资框架需普及宏不雅研判的权重。
在广发基金基金司理李耀柱看来，港股投资需要缔造底线想维，保合手敬畏之心。当先，算作离岸金融阛阓，港股阛阓受公共流动性的影响较大，因此针对流动性风险的防备要放在第一位，而适度小市值公司的仓位则是回绝流动性风险的挫折范例。其次，需凭证公司基本面和策动质料精选个股，上市公司的历史诚信问题对其估值有着高大的影响，高质料的上市公司会享受一定的估值溢价。临了，要眷注公共宏不雅波动给阛阓形成的系统性风险，离岸阛阓关于公共风险事件的反映是较为敏锐的，提前识别风险、作念好风险结巴也黑白常挫折的事情。
科技与耗尽或将成为干线
多位摄取证券时报记者采访的基金司理均觉得，跟着行情合手续退换，港股在各样钞票中的性价比也进一步突显。
“港股估值相对公共主要阛阓照旧较低，咱们肯定香港阛阓的蕃昌才刚刚开动，而科技钞票的性价比也在渐渐普及。”王鑫晨觉得，在港鼓舞谈主工智能的相关中枢公司中，更看好一些基础面貌以及互联网、公有云厂商等主义。
南边基金基金司理熊潇雅从干线的角度考量，则更看好在窘境中不停毒害的中国高端制造业，“咱们的科技仍然在发展和毒害，AI大模子和软硬件的旁边仍然处在不停立异和迭代之中，这是中国永恒优秀的坐褥力。同期，咱们在行状耗尽领域还有相等大的发展空间，在体验式耗尽以及性价比耗尽中跑出的优秀公司也值得密切眷注”。
现在，在港股基金刊行端，各家公募基金也以科技主题为主。比如，宝盈恒生科技指数、恒生前海港股通科技成长等基金正在刊行，2025年12月建树的路博迈港股通科技亦然科技主题家具。
相较而言，李耀柱更看好热诚耗尽、性价比茶饮等具备永恒强成长性的赛谈。头部酷爱耗尽企业依托家具立异缔造各异化的品牌心智，集合中国想象师红利和供应链上风，打造具备公共语境的高质料文化耗尽品天元证券官网-线上配资平台_配资炒股平台网站，永恒增长出路可不雅；茶饮行业的竞争形态渐渐开朗化，与此前的强前锋周期属性比较，现时龙头企业基于供应链上风所构建的高性价比竞争力更为褂讪，有望撑合手其达成永恒清闲增长。
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